(Bloomberg) - Federal Reserve kini telah melepas sekitar $1 triliun kepemilikan obligasi sejak mulai menyusutkan neraca keuangannya yang membengkak tahun lalu, tanpa adanya tanda-tanda ketegangan di pasar keuangan yang membuat para pembuat kebijakan khawatir saat terakhir kali mereka mengawasi program semacam itu.
System Open Market Account - nama untuk portofolio aset bank sentral - sekarang mencapai sekitar $7,4 triliun, turun dari rekor $8,4 triliun pada bulan April tahun lalu, demikian data dari Fed New York menyebutkan. Sebagai bagian dari pengetatan moneter yang paling tajam dalam beberapa dekade terakhir, the Fed membiarkan hingga $60 miliar Treasury dan $35 miliar utang yang didukung hipotek jatuh tempo setiap bulan tanpa penggantian.
Penyusutan kepemilikan ini memaksa Departemen Keuangan untuk lebih bergantung pada sektor swasta untuk membeli utang pemerintah. Dan sejauh ini, reksadana pasar uang dan pembeli lainnya dengan senang hati membeli banyak surat utang pemerintah yang ditawarkan Washington sebagai bagian penting dari kebutuhan pendanaannya yang meningkat. Penerbitan ini menjadi lebih besar karena kebutuhan untuk mengisi kembali uang tunai setelah pertempuran batas utang.
"Pelonggaran utang The Fed sejauh ini tidak terlalu menyakitkan," kata Blake Gwinn, kepala strategi suku bunga AS di RBC Capital Markets. "Kami belum melihat dampak besar dari QT di pasar," katanya, mengacu pada pengetatan kuantitatif, istilah untuk penyusutan neraca keuangan The Fed.
Bandingkan dengan tahun 2019, ketika pasar uang AS diguncang selama putaran pertama The Fed dengan QT. Saat itu, program tersebut akhirnya menguras cadangan bank, menyebabkan kekurangan yang diakui oleh Ketua Jerome Powell dalam sidang kongres pada bulan Juni yang telah membutakan para pembuat kebijakan.
Gwinn menunjukkan bahwa sejauh ini, cadangan devisa tidak banyak berubah dalam beberapa bulan terakhir. Sebaliknya, QT telah mengambil keuntungan yang lebih besar dari fasilitas di mana reksadana pasar uang memarkir sebagian uang tunai mereka - program pembelian kembali The Fed, yang dikenal sebagai RRP. Dana ini sekarang mencapai sekitar $1,6 triliun - atau sekitar setengah dari jumlah cadangan bank - setelah mencapai puncaknya sekitar $2,6 triliun pada bulan Desember.
Ketika QT The Fed berlanjut, hal ini berpotensi menghabiskan lebih banyak cadangan devisa, sehingga membuat pasar semakin diuji. Dinamika kunci lainnya adalah apa yang diputuskan oleh Departemen Keuangan untuk dijual karena mengelola kebutuhan pendanaannya yang terus meningkat, juga didorong oleh defisit anggaran yang melebar. T-bills dengan imbal hasil tinggi telah menjadi permintaan yang kuat baru-baru ini, tetapi Departemen Keuangan juga meningkatkan penjualan sekuritas dengan jangka waktu yang lebih panjang, sebuah pergeseran yang menarik perhatian pada lintasan utang Washington.
Pada bulan Agustus, Departemen Keuangan mulai meningkatkan ukuran lelang surat utang dan obligasi untuk pertama kalinya dalam lebih dari dua tahun. Gwinn memperkirakan langkah serupa akan dilakukan pada bulan November dan satu lagi, meskipun sedikit lebih kecil, pada bulan Februari.
"Bagaimana Departemen Keuangan mencoba mengimbangi kerugian The Fed juga merupakan bagian penting dalam mengukur dampak QT pada pasar," katanya.
-Dengan bantuan dari Elizabeth Stanton.
Komentar
Posting Komentar