Dalam sebuah peringatan khas bagi para investor, Mike Wilson dari Morgan Stanley memiliki kabar buruk bagi pasar saham.
Beruang yang vokal ini menulis dalam sebuah catatan pada hari Selasa bahwa dia yakin pertumbuhan ekonomi akan lebih rendah dari perkiraan, sehingga mengecewakan para investor ekuitas AS yang berharap untuk melihat indeks melambung lebih tinggi lagi.
Memang, S&P 500 telah mengalami tahun 2023 yang sangat kuat - naik 18% dari tahun ke tahun - sementara Nasdaq naik sekitar 43% dari tahun ke tahun pada saat artikel ini ditulis.
Banyak investor mengharapkan saat-saat yang baik untuk terus bergulir setelah saham-saham teknologi didukung oleh gebrakan baru-baru ini seputar AI dan prospek ekonomi mulai membaik karena kenaikan suku bunga The Fed mulai membuahkan hasil.
Juga di bulan Juni, the Fed merilis proyeksi pertumbuhan ekonomi AS untuk menghindari resesi, meskipun dengan selisih yang tipis. Konsensus di antara para anggota Dewan Federal Reserve dan presiden Federal Reserve Bank adalah median 1% pada tahun 2023, 1,1% pada tahun 2024, dan 1,8% pada tahun 2025.
Namun Wilson - yang terpilih sebagai ahli strategi saham nomor satu dalam survei bulan Oktober oleh Institutional Investor - mengatakan bahwa ada keretakan yang mulai muncul dalam pandangan yang tampaknya optimis.
"Pada harga saat ini, pasar sekarang memperkirakan percepatan pertumbuhan yang berarti, yang menurut kami tidak mungkin terjadi tahun ini, terutama untuk konsumen. Data yang berpotensi lebih lembut di bulan September dan Oktober tidak diperhitungkan dalam banyak saham dan ekspektasi," tulis Wilson dalam sebuah catatan yang dilihat oleh Bloomberg.
Kepala strategi ekuitas Morgan Stanley di Amerika Serikat menjelaskan lebih lanjut poinnya dalam podcast Thoughts on the Market minggu ini, dengan mengatakan bahwa pasar sering gagal menyadari bahwa sebuah tren - apakah itu untung atau rugi - bukanlah jaminan untuk masa depan.
Wilson mengatakan reli dalam ekuitas tahun ini telah memberikan keyakinan bagi konsensus bearish pada awal 2023 untuk beralih ke pandangan "fundamental bullish".
"Wilson menjelaskan: "Sudah menjadi sifat manusia untuk mengikuti tren, baik naik maupun turun.
"Seluruh pergerakan rata-rata ekuitas utama AS tahun ini adalah hasil dari valuasi yang lebih tinggi," jelasnya. "Namun, dengan kelipatan laba terhadap harga mencapai 20 kali lipat untuk S&P 500 bulan lalu, saham-saham tidak hanya mengharapkan laba dan pertumbuhan yang lebih tinggi, mereka juga menuntutnya."
Kebutuhan ini merupakan peringatan yang telah dilontarkan Wilson sebelumnya - pada bulan Februari ia mengatakan bahwa harga-harga saham berada di "zona kematian", di mana para investor tidak mampu keluar dari harga-harga saham yang "memusingkan" dan sebaliknya berharap portofolio mereka akan bertahan tanpa "konsekuensi-konsekuensi yang dahsyat".
Kemenangan terbatas
Wilson juga menunjukkan bahwa meskipun beberapa saham memberikan imbal hasil yang luar biasa, trennya tidak menyebar.
Yang disebut Magnificent Seven - kelompok yang terdiri dari Apple, Microsoft, pemilik Google Alphabet, Amazon, Nvidia, Tesla, dan Meta - memiliki performa yang solid di tahun 2023.
Tahun ini, Apple naik 51%, Microsoft naik 39%, Alphabet naik 52%, Amazon naik 60%, Nvidia naik 240%, Tesla naik 137%, dan Meta naik 140%.
Kedengarannya bagus, kan? Salah.
Wilson mengakui bahwa ia dan banyak orang lain terlalu negatif setelah runtuhnya bank-bank regional seperti SVB di awal tahun, namun terpaksa berubah pikiran ketika resesi tidak kunjung terjadi.
Tetapi pertumbuhan yang kuat di beberapa saham bukanlah pertanda bahwa pasar secara keseluruhan berada di tempat yang baik, kata Wilson, karena pertumbuhannya terbatas pada "segelintir saham dengan pertumbuhan yang sangat besar".
Dalam podcast tersebut, ia melanjutkan: "Di bulan Juni, luasnya pasar membaik, menarik kepercayaan investor menuju hasil fundamental yang optimis. Namun sejak saat itu, indeks telah berguling lagi dan tetap lemah. Kami merekomendasikan untuk mempertahankan pola pikir akhir siklus, yang berarti barbel pertumbuhan dan saham-saham defensif, bukan saham-saham siklus atau saham-saham berkapitalisasi kecil."
Keberlanjutan saham dipertanyakan
Meskipun belanja konsumen tetap kuat dalam menghadapi inflasi - naik 0,8% di bulan Juli - peti perang pandemi para pembeli mulai mengering.
Minggu lalu, Departemen Perdagangan mengatakan bahwa tabungan mulai merosot - turun 3,5% - dan Federal Reserve Bank of San Francisco mengatakan bahwa individu-individu telah menghabiskan hampir semua tabungan mereka yang terkumpul.
Hasilnya, lanjut Wilson: "Kami pikir ekuitas mulai mempertanyakan keberlanjutan ketahanan ekonomi yang kita lihat di paruh pertama tahun ini. Saham-saham defensif dan saham-saham bertumbuh telah mengungguli saham-saham siklis.
"Kami terus merekomendasikan sikap pertumbuhan yang lebih defensif dalam portofolio seseorang, karena kekhawatiran akan resesi atau kesulitan keuangan dapat kembali setiap saat dalam lingkungan siklus akhir yang kita hadapi saat ini, terutama saat kita memasuki bulan September."
Komentar
Posting Komentar