(Bloomberg) - Semakin banyak ekonom - termasuk staf Federal Reserve sendiri - yang memprediksi bahwa AS akan terhindar dari resesi, meskipun baru pada tahun 2024 semua orang bisa memastikannya.
Ketua The Fed Jerome Powell mengatakan bahwa dia mengharapkan bank sentral untuk mengarahkan ekonomi AS pada jalur ekspansi dengan tingkat inflasi yang kembali ke target 2%, meskipun tugas tersebut akan menjadi tantangan.
Di satu sisi, kegagalan untuk bertindak cukup agresif terhadap tekanan harga dapat menyebabkan kebangkitan inflasi yang membutuhkan tindakan yang lebih keras di kemudian hari. Ada juga risiko bahwa efek pengetatan yang tertunda dari pengetatan paling agresif dalam empat dekade terakhir dapat membawa ekonomi ke dalam resesi.
"Sayangnya, saya rasa gambaran mengenai semua ini tidak akan jelas setidaknya selama dua kuartal, meskipun fakta bahwa inflasi telah turun telah memberi waktu bagi The Fed untuk saat ini," ujar Jonathan Millar, seorang ekonom senior di Barclays Capital Inc. "The Fed tampaknya berada jauh di depan pasar dalam mengakui bahwa jalan menuju soft landing masih jauh dari terjamin."
Komite Siklus Bisnis dari National Bureau of Economic Research, penengah resmi dari penurunan di AS, mendefinisikan resesi sebagai penurunan aktivitas ekonomi yang signifikan dan luas yang berlangsung lebih dari beberapa bulan. Diperlukan waktu hingga 21 bulan untuk menyatakan peristiwa semacam itu, karena kelompok ini memproses laporan dan revisi data yang awalnya beragam.
Meskipun tidak ada definisi formal mengenai soft landing, sebagian besar ekonom melihatnya sebagai moderasi inflasi tanpa resesi atau gangguan serius pada pasar tenaga kerja.
Ini bukan jalan yang mudah: sebuah studi yang dilakukan oleh mantan wakil ketua The Fed, Alan Blinder, terhadap 11 pengetatan kebijakan moneter dari tahun 1965 hingga 2022 menemukan bahwa empat di antaranya menghasilkan sesuatu yang mendekati hasil yang sukses dengan inflasi yang stabil atau lebih rendah, selebihnya mengalami penurunan dan atau percepatan kembali inflasi dua tahun kemudian.
"Ada risiko di kedua sisi," kata Richard Clarida, yang menjabat sebagai wakil ketua dari tahun 2018 hingga 2022 dan sekarang menjadi penasihat ekonomi global di Pacific Investment Management Co. "Saya pikir kita akan memiliki pemahaman yang cukup baik tentang hal ini pada musim semi mendatang."
Apa yang dikatakan oleh Bloomberg Economics...
"Mengenai resesi, banyak indikator yang menunjukkan bahwa Juli 2022 adalah kemungkinan puncak siklus. Indikator yang tidak menunjukkan hal itu adalah penggajian - dan ada banyak pembicaraan tentang revisi penurunan besar yang berpotensi mendorong penggajian non-pertanian ke wilayah negatif dalam beberapa bulan terakhir. Namun, kita tidak akan tahu hingga tahun depan berapa angka 'riil' untuk tahun 2022, dan kita tidak akan tahu berapa angka 'riil' untuk tahun 2023 hingga 2025.
- Anna Wong, ekonom
Para pejabat Fed melihat periode yang lebih panjang lagi. Federal Open Market Committee, kelompok penentu kebijakan bank sentral, memperkirakan inflasi akan mencapai target 2% setelah tahun 2025. Namun, kontur ekonomi moderat dengan harga-harga yang stabil akan terlihat cukup jelas pada data yang akan dirilis pada pada akhir tahun depan atau tahun berikutnya, jika proyeksi tersebut terbukti tepat.
Karena dibutuhkan waktu untuk merekayasa hasil seperti itu, Komite memperkirakan suku bunga akan lebih tinggi untuk waktu yang lebih lama. Mereka memperkirakan suku bunga sebesar 4,6% pada akhir tahun depan, yang berarti dua poin di atas tren jangka panjang dan sekitar setengah poin lebih tinggi dari yang diperkirakan pasar.
The Fed menaikkan suku bunga bulan lalu ke kisaran 5,25% hingga 5,5%, tertinggi dalam dua dekade terakhir, dan telah mengisyaratkan bahwa mereka akan menaikkan suku bunga lagi tahun ini.
Data ekonomi baru-baru ini telah melampaui perkiraan para ekonom, dengan tingkat pengangguran sebesar 3,5%, salah satu yang terendah dalam beberapa dekade terakhir, sementara ukuran utama inflasi yang mendasari mencatatkan kenaikan back-to-back terkecil dalam lebih dari dua tahun terakhir di bulan Juli. Meskipun hal ini mendukung terjadinya soft landing, hal ini tidak serta merta mengesampingkan overheating lebih lanjut yang mengarah ke kenaikan harga yang lebih tinggi.
"Saya rasa Anda tidak dapat mengetahui tanpa melihat ke belakang apakah akan terjadi soft landing," kata Neil Dutta, kepala ekonomi di Renaissance Macro Research LLC, yang melihat adanya potensi "ledakan inflasi" karena harga minyak naik dan harga rumah yang tinggi dapat berimbas pada harga sewa.
Kekhawatirannya telah digaungkan oleh para pembuat kebijakan yang ingin menghindari terulangnya kesalahan pada tahun 1970-an, ketika the Fed secara prematur meninggalkan upayanya untuk menahan inflasi, hanya untuk melihat kenaikan harga kembali meningkat ke level dua digit di kemudian hari.
"Hasil terburuk bagi semua orang, tentu saja, adalah tidak berurusan dengan inflasi sekarang, tidak menyelesaikannya," kata Powell pada bulan Juli.
Karena data ekonomi sering terlihat beragam pada titik balik dan kemudian direvisi, dan bukan hal yang tidak biasa untuk memiliki seperempat pertumbuhan negatif selama ekspansi yang panjang, maka tidak mungkin untuk menentukan apakah Fed telah berhasil secara real time.
Bagaimanapun, AS mengalami kontraksi selama dua kuartal berturut-turut pada paruh pertama tahun 2022 - yang biasanya merupakan resesi di negara lain.
Sejarah memberikan panduan yang sama. Enam bulan setelah resesi 2007-2009, para peserta FOMC memprediksi pertumbuhan moderat pada 2008. Ketua FOMC saat itu, Ben Bernanke, pada awalnya menepis kekhawatiran mengenai dampak yang lebih luas dari hipotek subprime terhadap perekonomian.
"Pada sebagian besar siklus, bahkan pada titik balik, kami tidak begitu yakin," kata Julia Coronado, presiden MacroPolicy Perspectives LLC dan mantan ekonom The Fed yang mengkhawatirkan kenaikan suku bunga The Fed yang berlebihan. "Mari kita bersabar. Satu-satunya harapan untuk soft landing adalah jika mereka tetap bersabar."
©2023 Bloomberg L.P.
Komentar
Posting Komentar