Cerita ekonomi tahun 2023 ditandai dengan penurunan inflasi, bersamaan dengan pertumbuhan ekonomi yang lebih kuat dari perkiraan, sehingga AS terhindar dari resesi. Hal ini terjadi meskipun ekonomi berada pada tingkat suku bunga tertinggi dalam lebih dari dua dekade.
Namun saat kita mendekati tahun 2024, konsumen yang lebih kuat dari perkiraan dapat mencegah lebih banyak berita baik di sisi inflasi dan memengaruhi bagaimana Ketua Federal Reserve Jerome Powell membingkai perjuangan Fed melawan inflasi dalam pidatonya pada hari Jumat di Jackson Hole, Wyo.
"Kami kira nada Powell di Jackson Hole akan kurang seimbang dibandingkan dengan notulen FOMC bulan Juli, karena data terbaru meningkatkan risiko kenaikan inflasi," tulis Shruti Mishra, ekonom AS dan global di Bank of America, dalam sebuah catatan pada hari Minggu.
Pidato Powell akan disampaikan setelah serangkaian data ekonomi yang kuat menunjukkan belanja konsumen tetap kuat pada bulan Juli. Pertumbuhan ekonomi pada kuartal ketiga saat ini berada di jalur menuju laju tercepatnya sejak kuartal keempat 2021.
"Kami melihat peningkatan risiko kenaikan harga komoditas secara lebih luas karena permintaan barang meningkat seiring dengan kenaikan harga komoditas, persediaan tampaknya telah mencapai puncaknya, dan kekuatan disinflasi dari koreksi rantai suplai mungkin akan segera berakhir," tulis ekonom Citi, Veronica Clark, dalam sebuah catatan hari Senin.
Kenaikan 0,7% pada penjualan ritel di bulan Juli - termasuk kenaikan 10,3% dari periode yang sama tahun lalu pada penjualan di luar toko - menunjukkan bahwa konsumen masih membelanjakan uang mereka untuk membeli barang. Menurut para ekonom Citi, kekuatan dalam konsumsi barang dapat meningkatkan kemungkinan inflasi kembali meningkat.
Ada juga cerita yang lebih rumit di balik penurunan inflasi dalam beberapa bulan terakhir.
Inflasi umum, yang diukur dengan Indeks Harga Konsumen ( CPI ), meningkat 0,2% di bulan Juli dibandingkan dengan bulan sebelumnya. Hal yang sama juga terjadi pada "PCE inti", yang tidak termasuk kategori makanan bergejolak dan energi.
Para ekonom sebagian besar melihat ini sebagai hal yang positif bagi The Fed, dengan CPI inti naik pada laju paling lambat sejak Oktober 2021.
Namun, ekonom Jefferies dari Amerika Serikat, Thomas Simons, berpendapat bahwa hal itu mungkin tidak menunjukkan gambaran yang sebenarnya.
Menurut Simons, layanan kesehatan dan tarif penerbangan juga terbukti sangat tidak stabil dalam perekonomian pasca pandemi. Dengan menghilangkan langkah-langkah ini, ukuran alternatif Simons untuk "inflasi layanan inti super duper" naik 0,7% di bulan Juni, peningkatan terbesar dari bulan ke bulan sejak Februari.
"The Fed dapat menghembuskan napas sedikit, dan merayakan tren disinflasi yang kuat yang telah berlangsung sejak musim panas lalu," tulis Simons dalam sebuah catatan untuk para kliennya pada 11 Agustus.
"Namun, masih terlalu dini untuk melakukan victory lap, dan tekanan pada ukuran inflasi inti yang super duper ini akan memotivasi the Fed untuk terus mempertahankan suku tinggi dan memberikan panduan kebijakan yang hawkish."
Gregory Daco, kepala ekonom di EY-Parthenon, baru-baru ini menunjukkan bahwa jika hal yang sama terjadi seperti yang disoroti Simon dan inflasi bulan ke bulan meningkat, inflasi dapat berakhir pada tahun 2023 lebih tinggi daripada saat ini.
"'Makan siang disinflasi gratis' dari penurunan harga energi yang cepat, mendinginkan inflasi harga makanan dan meredanya inflasi barang-barang inti sekarang telah berakhir dan setiap dorongan disinflasi tambahan harus datang dari kenaikan harga jasa-jasa inti yang lebih lambat dari bulan ke bulan," kata Daco.
Pasar tenaga kerja yang menggantung
Warga Amerika masih melihat kenaikan upah yang signifikan, meskipun pasar tenaga kerja di era pandemi tidak lagi berkembang pesat.
Upah tumbuh pada laju 4,4% dari tahun lalu, di atas angka inflasi utama sebesar 3%, yang berarti upah 'riil', atau upah yang disesuaikan dengan inflasi, sekarang positif untuk pertama kalinya sejak Maret 2021.
Dan data baru dari survei Fed New York yang dirilis pada hari Senin menunjukkan bahwa upah rata-rata pekerja yang bersedia meninggalkan pekerjaannya sekarang adalah $ 78.645, tertinggi sepanjang sejarah dan naik 8% dari tahun lalu.
Bagi Simons, pertumbuhan upah yang keras kepala berarti "kami ragu bahwa kita akan melihat banyak kelegaan dalam harga-harga [inflasi jasa-jasa inti super duper] hingga lebih banyak kelonggaran terjadi di pasar tenaga kerja, dan hal itu sepertinya tidak akan terjadi dalam waktu dekat," tulis Simons.
"Upah yang melampaui inflasi berarti upah riil kembali ke wilayah positif," kata Powell pada konferensi pers tanggal 26 Juli. "Itu adalah hal yang bagus. Tentu saja kami menginginkannya. Kami ingin orang-orang mendapatkan upah riil, tetapi kami ingin upah naik pada tingkat yang konsisten dengan inflasi 2 persen dari waktu ke waktu... Namun saya akan mengatakan bahwa upah mungkin merupakan isu penting di masa mendatang."
Di tempat lain dalam konferensi persnya, Powell menegaskan kembali pandangannya bahwa pasar tenaga kerja masih "sangat ketat", meskipun menyarankan beberapa tanda "keseimbangan yang lebih baik" di pasar tenaga kerja AS mulai muncul.
"Kondisi pasar tenaga kerja secara umum akan menjadi bagian penting dalam menurunkan inflasi, dan itulah mengapa kami pikir kami perlu melihat pelonggaran lebih lanjut dalam kondisi pasar tenaga kerja," kata Powell.
Komentar
Posting Komentar