Perdebatan Suku Bunga The Fed Bergeser

(Bloomberg) - Seiring para pejabat Federal Reserve mendekati akhir kampanye ketatnya, perdebatan bergeser dari seberapa tinggi suku bunga yang seharusnya menjadi berapa lama mereka harus tetap tinggi. Tekanan inflasi mulai mereda, yang dapat memberikan ruang bagi para pembuat kebijakan untuk mempertahankan suku bunga pada atau mendekati level saat ini untuk sementara waktu. Namun, kenaikan harga masih jauh di atas target 2% bank sentral, sehingga para pembuat kebijakan ragu-ragu untuk menyatakan kemenangan. Memperkenalkan diskusi mengenai berapa lama para pejabat dapat mempertahankan suku bunga tetap stabil, bahkan jika inflasi terus melambat, dapat membantu mereka menekan ekspektasi penurunan suku bunga dan memungkinkan mereka untuk terus memberikan tekanan ke bawah pada perekonomian. "Ini adalah dimensi kebijakan yang kemungkinan besar akan menjadi fokus utama mereka ke depannya: Bukan seberapa tinggi menaikkan suku bunga federal fund, tetapi berapa lama mempertahankannya pada level-level ini," kata Brian Sack, mantan pejabat senior The Fed yang meninggalkan D.E. Shaw & Co. awal tahun ini setelah sekitar satu dekade menjabat sebagai kepala grup ekonomi global perusahaan investasi tersebut. "Masih ada banyak ruang untuk memperketat kondisi keuangan dengan cara seperti itu jika mereka menginginkannya." Para pejabat the Fed dengan suara bulat menaikkan suku bunga, acuan mereka bulan lalu ke kisaran target 5,25% hingga 5,5%, level tertinggi dalam 22 tahun terakhir. Notulen rapat tersebut - yang akan dirilis pada Rabu sore - dapat memberikan penjelasan lebih lanjut mengenai apakah sebagian besar pembuat kebijakan percaya bahwa kenaikan tersebut telah memberikan dampak pada perekonomian, atau apakah mereka masih berharap untuk melihat lebih banyak lagi dampaknya. Peningkatan Data Data terbaru menunjukkan bahwa inflasi bergerak ke arah yang diinginkan oleh para pembuat kebijakan. CPI inti, yang tidak termasuk biaya makanan dan energi yang sering bergejolak, naik 0,2% untuk bulan Juli, kenaikan back-to-back terkecil dalam lebih dari dua tahun terakhir. Ekspektasi inflasi konsumen untuk setahun ke depan juga secara tak terduga turun di awal Agustus ke level terendah dalam lebih dari dua tahun terakhir. Para pembuat kebijakan berbeda pendapat mengenai langkah apa yang seharusnya diambil, dengan beberapa, seperti Presiden Fed Philadelphia Patrick Harker, mengatakan bahwa para pejabat dapat mempertahankan suku bunga di mana mereka berada "untuk sementara waktu" dan yang lainnya, termasuk Gubernur Fed Michelle Bowman, mengatakan bahwa kenaikan lebih lanjut akan diperlukan. "Apakah kita sudah selesai menaikkan suku bunga? Saya belum siap untuk mengatakan bahwa kita sudah selesai," kata Presiden Fed Minneapolis Neel Kashkari pada hari Selasa. "Namun saya melihat tanda-tanda positif yang mengatakan, hei, kita mungkin sedang menuju ke sana - kita bisa mengambil sedikit waktu lagi untuk melihat, untuk mendapatkan lebih banyak data dan sebelum kita memutuskan apakah kita perlu melakukan lebih banyak lagi." Beberapa pejabat meremehkan pentingnya potensi kenaikan suku bunga lagi, dengan mengatakan bahwa hal yang lebih penting adalah bahwa mereka berencana untuk mempertahankan suku bunga pada tingkat yang terbatas. "Saya rasa kita sudah cukup dekat dengan tingkat suku bunga puncak," kata Presiden Fed New York John Williams kepada New York Times bulan ini. "Dan pertanyaannya adalah - setelah kita memiliki pemahaman yang baik mengenai hal itu - berapa lama kita perlu mempertahankan kebijakan dalam posisi yang ketat." Para ekonom Goldman Sachs Group Inc. termasuk Jan Hatzius dan David Mericle memperkirakan the Fed akan mulai menurunkan suku bunga pada akhir Juni, tulis mereka dalam sebuah catatan tertanggal 13 Agustus. Survei Bloomberg terhadap 45 ekonom yang dilakukan pada tanggal 13-18 Juli menunjukkan bahwa para partisipan terpecah mengenai kapan penurunan pertama akan terjadi. Lebih dari seperempatnya melihat penurunan pada Januari 2024, sementara median dari kelompok tersebut melihat penurunan pertama pada pertemuan berikutnya di bulan Maret, dengan suku bunga turun menjadi 4,75% pada Juni 2024. Para pejabat belum mengklarifikasi berapa lama mereka berencana untuk mempertahankan suku bunga stabil, sebagian karena mereka belum mengetahuinya sendiri, kata Tim Duy, kepala ekonom AS di SGH Macro Advisors. Ini adalah pertanyaan yang mungkin akan dibahas oleh para pembuat kebijakan saat mereka berkumpul di simposium tahunan Jackson Hole Fed di Kansas City bulan ini. "Percakapan yang kita lihat sekarang di antara para presiden, di antara para pembicara The Fed, akan menjadi cerminan dari apa yang mungkin akan menjadi obrolan sampingan di Jackson Hole," kata Duy. "Kita akan memasuki bagian selanjutnya dari cerita ini." Proyeksi ekonomi menengah yang dirilis pada bulan Juni menunjukkan bahwa sebagian besar pejabat The Fed memperkirakan suku bunga akan naik setidaknya seperempat poin, di atas kenaikan suku bunga yang disetujui pada bulan Juli. Perkiraan tersebut juga menunjukkan bahwa para pembuat kebijakan memperkirakan akan memangkas suku bunga menjadi 4,6% pada akhir 2024, menurut proyeksi median mereka, tetapi tidak jelas kapan pemangkasan tersebut akan dimulai. Para investor secara umum memperkirakan the Fed akan mempertahankan suku bunga saat bertemu pada 19-20 September dan melihat sekitar satu dari tiga peluang untuk kenaikan seperempat poin di bulan November, menurut harga di pasar berjangka. Para pejabat enggan untuk membatasi pilihan mereka sampai data inflasi menunjukkan bahwa tekanan harga mulai berkurang. Laporan-laporan mengenai kenaikan lapangan kerja yang stabil dan pertumbuhan ekonomi yang kuat telah mengurangi kemungkinan terjadinya resesi, namun juga mengancam kenaikan harga. "Saya rasa Powell belum siap untuk benar-benar menutup pintu pada kenaikan terakhir ini," kata Ellen Meade, seorang profesor ekonomi di Duke University dan mantan staf senior The Fed. Namun, para pejabat mulai mendiskusikan secara informal berapa lama mereka akan mempertahankan suku bunga, sehingga mereka dapat mulai mendiskusikan pertukaran yang harus mereka pertimbangkan. Setelah komite setuju bahwa mereka telah selesai menaikkan suku bunga, Powell akan bekerja dengan para pejabat mengenai bahasa yang pada akhirnya akan masuk ke dalam pernyataan kebijakan, katanya. "Mereka perlu melakukan percakapan tersebut hari ini sehingga mereka siap untuk besok," kata Meade. "Mereka selalu mengantisipasi apa yang mungkin menjadi hal berikutnya dalam agenda mereka." --Dengan bantuan dari Reade Pickert.