Pada bulan Desember, para petinggi BlackRock mengatakan kepada para klien bahwa resesi AS telah "diprediksi". Mereka memperingatkan bahwa kenaikan suku bunga agresif Federal Reserve dimaksudkan untuk meredam inflasi, namun pada akhirnya akan menyebabkan gelombang PHK dan penurunan GDP. Namun kini, dengan inflasi yang mereda, pertumbuhan GDP yang terus berlanjut, dan pasar tenaga kerja yang tetap tangguh, para ahli di manajer aset terbesar di dunia ini menjadi sedikit lebih optimis tentang masa depan - setidaknya dalam jangka pendek.
"Perkiraan dasar kami adalah ekonomi secara luas akan tetap mendatar selama satu tahun lagi karena dampak penuh dari suku bunga yang tinggi mulai terasa dan konsumen menghabiskan tabungan pandemi mereka," tulis Jean Boivin, kepala BlackRock Investment Institute, dan wakilnya, Alex Brazier, dalam sebuah posting blog pada 14 Agustus.
Perekonomian yang stagnan sedikit lebih baik daripada perekonomian yang menyusut, namun Boivin dan Brazier mencatat bahwa jika prediksi mereka benar, perekonomian pada dasarnya akan "mendatar" selama dua setengah tahun berturut-turut. "Ini akan menjadi periode terlemah di era pasca-perang di luar krisis keuangan global," jelas mereka, mengacu pada krisis keuangan yang disebabkan oleh krisis subprime mortgage pada tahun 2008.
Boivin dan Brazier juga berpendapat bahwa "pergeseran struktural besar" sedang berlangsung yang dapat menyebabkan masalah jangka panjang bagi AS. Perubahan demografi dan peningkatan pensiun dini meningkatkan proporsi pensiunan dalam populasi AS. Hal ini dapat menyebabkan kekurangan tenaga kerja, yang akan memperlambat perekonomian dan berpotensi memicu inflasi.
"Penilaian kami adalah bahwa kita akan mengalami 'stagnasi lapangan kerja penuh'," tulis pasangan ini pada hari Senin, dengan alasan bahwa ketika kekurangan tenaga kerja mulai "mengikat" pada tahun 2024, inflasi akan mengalami "perjalanan roller-coaster" dan muncul kembali.
Keluar dari api dan masuk ke dalam penggorengan
Dalam beberapa tahun terakhir, perubahan pola belanja konsumen dan masalah rantai pasokan yang disebabkan oleh pandemi dan perang telah membantu menciptakan "ketidakcocokan" dalam perekonomian yang memicu kenaikan inflasi, menurut BlackRock.
Pada dasarnya, ekonomi tidak dibentuk untuk memproduksi apa yang sebenarnya ingin dibeli oleh masyarakat, dan ketakseimbangan antara penawaran dan permintaan ini menyebabkan harga-harga melambung tinggi. Namun kini, meskipun ketidakseimbangan ini 'teratasi' dan memungkinkan inflasi mereda, kekurangan tenaga kerja mengancam untuk membawa inflasi harga konsumen kembali dengan cepat.
Boivin dan Brazier menemukan bahwa tenaga kerja AS kekurangan 4 juta pekerja dari jumlah yang semestinya, jika mereka terus tumbuh pada tingkat sebelum COVID-19. Dan karena faktor demografi, mereka percaya bahwa pertumbuhannya sekarang hanya akan mencapai rata-rata 0,5% per tahun, dibandingkan dengan 1,5% sebelum pandemi.
Hal ini dapat menyebabkan " full-employment stagnation", atau periode pertumbuhan yang lemah dengan kenaikan inflasi yang disebabkan oleh kekurangan tenaga kerja. "Dan hal ini akan menyebabkan pergeseran dalam pendistribusian semua pendapatan yang dihasilkan dalam perekonomian: Sebagian besar masuk ke kantong pekerja dan sebagian kecil masuk ke perusahaan dan pemegang sahamnya," jelas Boivin dan Brazier.
Kenaikan upah memang bagus untuk para pekerja, tetapi dengan upah yang lebih tinggi, keuntungan yang diperoleh perusahaan juga akan lebih rendah dan biaya perusahaan juga akan lebih tinggi, dan hal ini dapat "menghambat investasi bisnis" dan memicu inflasi, menurut BlackRock. Dan di atas itu semua: "Jumlah tenaga kerja yang lebih sedikit berarti tingkat pertumbuhan ekonomi yang dapat dipertahankan tanpa kenaikan inflasi akan lebih rendah: sekitar 1% dibandingkan kisaran 2% yang biasa kita alami," Boivin dan Brazier memperingatkan.
Tentu saja, beberapa ekonom - dan bahkan CEO miliarder - berpendapat bahwa kenaikan upah tidak selalu menjadi masalah bagi perekonomian. Barry Sternlicht, pendiri dan CEO Starwood Capital, mengatakan kepada Fortune September lalu bahwa meskipun kenaikan upah mendorong inflasi lebih tinggi, hal itu mungkin bukan trade-off terburuk.
"Saya pikir seluruh dialog itu salah. Saya rasa kita tidak membutuhkan inflasi 2%," katanya. "Maksud saya, inflasi yang didorong oleh pertumbuhan upah sangat luar biasa. Kita seharusnya menginginkan upah naik - itu akan membantu masalah sosial di Amerika Serikat. Ini adalah tetesan ke bawah yang kita semua tunggu-tunggu dengan tingkat pengangguran yang rendah.
Sebuah peringatan untuk The Fed
Stagnasi pada tingkat lapangan kerja penuh merupakan perhatian serius bagi Federal Reserve. Ini akan menjadi tantangan nyata untuk menjaga inflasi tetap terkendali di tengah kekurangan tenaga kerja yang menyebabkan upah terus meningkat, sementara pada saat yang sama memastikan bahwa ekonomi terus tumbuh.
Selain itu, taktik yang digunakan di masa lalu untuk menstimulasi pertumbuhan ekonomi, seperti memotong suku bunga atau membeli obligasi pemerintah dan sekuritas yang didukung oleh hipotek, dapat terbukti jauh lebih berdampak pada inflasi di tengah kekurangan tenaga kerja di masa depan karena suku bunga yang lebih rendah dan peningkatan likuiditas dapat menyebabkan kenaikan upah yang tidak berkelanjutan.
Dengan mengingat hal ini, Boivin dan Brazier memiliki pesan untuk para pejabat bank sentral:
"Ini bukanlah sebuah siklus ekonomi. Kita sedang berada di tengah-tengah perubahan struktural. Kebijakan moneter tidak dapat menyelamatkan ekonomi dari pelemahan. The Fed harus memastikan bahwa ekonomi AS tidak tumbuh lebih cepat daripada yang dapat dipertahankan saat ini tanpa inflasi yang melonjak".
Kisah ini awalnya dimuat di Fortune.com
Komentar
Posting Komentar