(Bloomberg) - Para pejabat Federal Reserve lebih serius mendiskusikan kemungkinan bahwa mereka mungkin tidak harus menghentikan penyusutan neraca keuangan mereka yang masif ketika mereka mulai memangkas suku bunga, demikian hasil pembacaan dari pertemuan kebijakan terbaru mereka.
"Sejumlah peserta mencatat bahwa pelonggaran neraca keuangan tidak perlu berakhir ketika komite pada akhirnya mulai mengurangi kisaran target untuk suku bunga federal fund," menurut notulen pertemuan Fed 25-26 Juli yang dirilis di Washington pada hari Rabu.
Pendekatan ini - yang telah disebutkan oleh beberapa pembuat kebijakan, termasuk Ketua Jerome Powell - dapat menimbulkan tantangan komunikasi bagi bank sentral AS. Hal ini karena mengurangi kepemilikan obligasi - sebuah proses yang dikenal sebagai pengetatan kuantitatif, atau QT - biasanya ditafsirkan sebagai strategi untuk mengetatkan kebijakan moneter. Namun, penurunan suku bunga bekerja dalam arah yang berlawanan, melonggarkan kebijakan dengan menurunkan biaya pinjaman.
Proyeksi ekonomi terbaru The Fed yang dirilis pada bulan Juni menunjukkan bahwa para pembuat kebijakan memperkirakan akan mulai menurunkan suku bunga pada tahun depan.
Sementara penurunan suku bunga sering kali ditujukan untuk meredam atau menstimulasi ekonomi - seperti pada awal pandemi - kali ini para pejabat The Fed berusaha untuk menjaga agar suku bunga tidak menjadi terlalu ketat seiring dengan turunnya inflasi, dengan tujuan untuk menghindari penurunan. Untuk alasan ini, beberapa pejabat mengatakan bahwa penurunan suku bunga tersebut tidak akan serta merta melemahkan upaya The Fed untuk terus mengurangi portofolionya.
"Jika kami menurunkan suku bunga untuk kembali ke posisi netral, itu tidak akan menjadi alasan untuk menghentikan penurunan," kata Presiden Fed Dallas Lorie Logan, yang sebelumnya mengawasi manajemen portofolio obligasi Fed, mengatakan bulan lalu. "Ekspektasi saya adalah bahwa kita memiliki ruang untuk terus mengurangi neraca keuangan selama beberapa waktu."
Para pejabat The Fed ingin terus mengurangi neraca keuangan mereka, yang membengkak selama krisis keuangan karena mereka membeli obligasi Treasury dan sekuritas yang didukung hipotek untuk menstabilkan pasar dan mendukung perekonomian. Sejak Juni tahun lalu, bank sentral AS telah melepas beberapa aset ini dari neraca keuangannya saat jatuh tempo, sebuah proses yang sekarang berjalan sekitar $1 triliun per tahun.
Neraca keuangan The Fed saat ini mencapai sekitar $8,2 triliun, turun dari hampir $9 triliun tahun lalu. Namun, upaya-upaya untuk menjaga limpasan ini dapat terganggu karena alasan-alasan yang tidak terkait dengan penurunan suku bunga. Terakhir kali para pejabat The Fed mengurangi neraca keuangan, mereka terpaksa menghentikan limpasan - dan melakukan intervensi di pasar uang - ketika cadangan dalam sistem perbankan turun terlalu rendah, menyebabkan suku bunga pada perjanjian pembelian kembali semalam melonjak.
Baru-baru ini, lebih banyak arus keluar likuiditas berasal dari alat Fed yang dikenal sebagai Reverse Repo Facility, yang memungkinkan dana pasar uang untuk memarkir uang tunai di bank sentral dalam semalam. Namun, karena penurunan penggunaan RRP telah terhenti, beberapa analis khawatir bahwa lebih banyak uang tunai dapat bocor keluar dari segmen lain dari sistem keuangan, seperti cadangan bank, yang dapat mendorong Fed untuk memperlambat atau menghentikan QT jika mencapai level yang dianggap ketat.
--Dengan bantuan dari Alexandra Harris.
Komentar
Posting Komentar